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        匯改增強人民幣匯率彈性成為現實

        2010年06月27日 10:35 來源:上海證券報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          匯率波動性加大使之更具有彈性

          中國人民銀行6月19日宣布,進一步推進人民幣匯率形成機制改革,回歸到全球金融危機之前有管理的浮動匯率制度,參考一籃子貨幣進行調節,更多是為了管理人民幣對其他貨幣,特別是人民幣對歐元,將注重保持人民幣有效匯率穩定性,顯然改革重點是匯率形成機制而不是匯率水平。此次匯率改革不會盯住任何貨幣,匯率由市場確定,一籃子貨幣作為參考以保持靈活性,增強人民幣匯率彈性。匯率浮動為全面協調可持續發展,推動產業升級和提高對外開放水平提供了動力和壓力,有利于促進經濟增長方式轉變。

          因為匯率穩定是匯率形成機制改革基礎,當前人民幣匯率不存在大幅變動和變化基礎。增強彈性意味著人民幣兌美元可能出現小幅升值,但即使如此實質意義有限,人民幣對美元升值可能在2%-3%,理由是年內人民幣已經對其他貨幣已經有所升值,尤其對歐元已經大幅升值,未來六個月人民幣對美元升幅將是有限的。在6月21日當天,海外市場上人民幣海外無本金交割遠期(NDF)一度上漲1.4%至6.62,預示海外市場對人民幣一年內升值預期為2.7%,而后兩個交易日人民幣一年內升值預期又開始回落,分別為2.4%和2.14%。波動幅度由前兩個交易日300點左右,到昨日波動最大為138點。充分顯現人民幣匯率波動性加大,使之更具有彈性,令賭人民幣匯率單邊升值心態將會有所顧忌,對阻止國際資本從人民幣升值中套利有著積極作用。

          從2005年推出人民幣匯率形成機制改革之后,人民幣一直處于爬行升值狀態,從8.2370升至6.8200到6.8350之間,人民幣對美元累計升值21.1%。從今年1月4日人民幣對歐元匯率976.35元/100歐元升值到6月17日838.78元/100歐元,人民幣對歐元升值了16.40%;從1月4日人民幣對英鎊匯率的1100.72元/100英鎊升值到6月17日的1003.6元/100英鎊,人民幣對英鎊升值了9.68%,在不到半年時間內人民幣對主要非美貨幣升值幅度較大?梢娫跉W元、英鎊走弱,人民幣對非美貨幣不斷升值情況下,為了維持對一籃子貨幣的穩定性,人民幣不可能對美元大幅升值。此次人民幣匯率改革的推進,匯率波動性可能取代單邊升值,而且復雜多變歐元形勢也將真正使得增強人民幣匯率彈性成為現實。

          對于人民幣升值前景,取決于一籃子貨幣的走向,如果歐元兌美元進一步大幅度貶值,或者美元兌其他貨幣大幅度升值,那么人民幣有可能參照一系列主要貨幣的幣值,兌美元出現一定貶值。人民幣在對美元升值同時對歐元貶值,總體上名義和實際有效匯率比對美元升值小得多,分別為7%和10%。貶值預期并非杞人憂天,5、6月份無論是人民幣無本金交割遠期(NDF)的變動,顯示海外市場對人民幣升值預期有所降溫,還是國內銀行體系內外幣存貸款的變動,也說明人民幣升值預期在減弱。

          理論上匯率是構成貨幣政策的一部分。由于人民幣釘住美元,美國零利率政策遲遲不動,導致我國在收緊貨幣方面左右為難,過早加息會進一步拉大中美利差,強化人民幣升值壓力、加劇熱錢流入,若不加息則國內資產泡沫會越演愈烈。如果美國試圖以此來逼迫人民幣自動與美元脫鉤,恐怕難以如愿,最終反而可能使雙方同時落入通脹或通縮的陷阱。貨幣政策不同步是國際市場匯率動蕩重要根源。加息推動本幣升值,降息促使本幣貶值,各國加息、降息錯位必然放大匯率波動性,為規避風險,國際資本紛紛涌入大宗商品市場,而這又將推高原油、黃金等大宗商品價格;匯率還直接影響各國產品出口競爭力,使得貨幣政策方面分歧最終演化成貿易領域摩擦和沖突。

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        【編輯:王文舉】
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        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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