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        農行A股價格區間敲定 選擇謹慎有助于上限發行

        2010年06月29日 06:53 來源:經濟參考報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          農行IPO價格區間終于浮出水面。中國農業銀行28日晚間公告,農行本次A股發行價格區間為人民幣2.52元/股-2.68元/股(含上限和下限)。這一價格區間對應2010年動態市凈率約為1.53倍-1.62倍。此前,農行敲定的H股定價區間約為2.88港元/股至3.48港元/股,對應的2010年動態市凈率為1 .55倍-1.79倍。分析師認為,農行此次選擇較為謹慎的價格區間,有助于確保以上限發行以及上市后走勢穩健,也有利于市場穩定。

          農行稱,初步詢價期間,共有91家詢價對象管理的244家配售對象參與初步詢價報價。其中,提供有效報價(指申報價格不低于本次發行價格區間下限人民幣2.52元/股)的配售對象共214家,對應申購數量之和為595.058億股。

          農行表示,農行與承銷商根據A股預路演與初步詢價情況,并結合正進行的H股管理層國際路演及國際配售簿記建檔情況,在充分考慮農行基本面、銀行業及可比公司估值水平及市場環境等因素后,最終出爐了農行本次發行價格區間,即人民幣2.52元/股-2.68元/股。據接近農行主承銷商的消息人士透露,H股發行的價格區間高出A股不少。農行H股定價區間或在2.88港元/股-3.48港元/股之間,按照28日匯率中間價折算,H股定價區間折合約為人民幣2.51元/股-3.04元/股之間。

          分析師稱,此價格區間的確定,一方面是市場博弈的最終結果,另一方面,也體現了農行對廣大投資者的誠意。即便按2 .68元/股上限價格發行,對應農行2010年P B約為1 .6倍,目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上,這一估值水平相對工行和建行有超過10%的折讓。目前國內銀行股估值處于歷史低位,根據之前農行招股書所表現出的業績成長性,在如此價位定價將給予后市留有較大空間。可以預料的是,農行以此價格上市將有利于終結目前市場膠著的局面,市場有望借農行上市展開新一輪的觸底反彈行情。

          “我們用D D M絕對估值對公司進行估值,在中性的判斷下,公司的合理估值為2.99元。相對估值,目前A股已經上市的4大行的10年PB水平在1.4倍-1.8倍左右,考慮到國內銀行的經營同質性,且農行資產質量并未顯著弱于其它已上市大行,我們認為給予農行當前平均市凈率估值水平較為合理,即1.6倍-1.7倍,即相對估值水平在2.82元-3.02元!闭闵套C券分析師戴方認為,農業銀行的合理估值為3元?紤]到鎖定期3個月的風險和保留收益空間的需要,詢價區間在2.5元-2.6元比較合理。

          “根據‘綠鞋’機制設計,在上市后30天內,主承可運用超額配售獲得的資金以不高于發行價的價格購入農行A股,以維持股價在上市初期的穩定性,實現股價由一級市場向二級市場的平穩過渡,大大降低投資者在短期內的市場風險。”分析師稱。

          在發行規模方面,農行招股說明書顯示,計劃發行不超過222.35億股A股股票,占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7%;與A股發行同步,擬通過香港公開發行和國際配售初步發行不超過254.12億股H股。若全額行使超額配售權(俗稱“綠鞋”),則至多發行不超過547.94億股,其中A股和H股分別為不超過255.71億股和不超過292.24億股。分析師稱,若農行按照價格區間上限定價,且A股、H股均全額行使超額配售選擇權,農行募集資金將超過工行,成為名副其實的“全球第一大IPO”。

          對于農行上市對市場的影響,第一創業證券分析師王皓宇認為,隨著農行IPO發行上市,以及投資者悲觀預期修正,轉債和股指醞釀短線反彈。首先,隨著農行IPO發行上市完成,如此大規模的市場融資行為將告一段落。第二,綠鞋機制啟動以維持股價在上市初期的穩定性,實現股價由一級市場向二級市場的平穩過渡,大大降低投資者在短期內的市場風險。(記者 劉振冬)

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        【編輯:何敏】
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        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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