作者：魏中原

　　股價(jià)翻倍上漲，凈利潤(rùn)卻在下降、虧損，財(cái)報(bào)披露進(jìn)入尾聲，一些被爆炒的AI概念龍頭股，股價(jià)與基本面出現(xiàn)嚴(yán)重背離。

　　今年一季度，海天瑞聲(68878.SH)、三六零(601360.SH)和科大訊飛(002230.SZ)的市值合計(jì)漲了1563億元，而凈利潤(rùn)卻合計(jì)虧損2.58億元。

　　今年一季度，海天瑞聲漲幅接近262%，凈利潤(rùn)虧損1362萬(wàn)元；三六零同期續(xù)虧1.86億元，而股價(jià)上幅近170%；科大訊飛一季度凈虧損5789.53萬(wàn)元，董事長(zhǎng)劉慶峰在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示“在認(rèn)知大模型的技術(shù)投入，絕不手軟”，一季度股價(jià)漲幅為94%。

　　目前，看多AI行情一方認(rèn)為，現(xiàn)在談AI板塊的業(yè)績(jī)?yōu)闀r(shí)尚早，AI+應(yīng)用落地場(chǎng)景尚不明確，但這輪新技術(shù)革命讓很多行業(yè)的未來(lái)發(fā)展有很大遐想空間。不過(guò)，主力資金雖然仍然堅(jiān)守，但這些ChatGPT核心標(biāo)的，股東、高管卻已在競(jìng)相減持。

　　股價(jià)翻倍業(yè)績(jī)虧損

　　本輪AI行情炒作中，海天瑞聲股價(jià)先發(fā)制人，2月第一周，公司股價(jià)高舉高打，單周大漲71.03%，2月份漲幅高達(dá)130.64%，3月中漲至歷史最高的269.76元，一季度的區(qū)間最高漲幅達(dá)344.85%，截止4月25日收盤(pán)，海天瑞聲年漲幅為177%。

　　股價(jià)暴漲的背后，是海天瑞聲上市以來(lái)首次單季度業(yè)績(jī)虧損。一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2881.74萬(wàn)元，同比下降39.81%，歸母凈利潤(rùn)虧損1361.62萬(wàn)元，同比下降244.27%；扣非凈利潤(rùn)虧損1705萬(wàn)元；基本每股收益-0.32元。對(duì)于一季度收入同比大幅減少的主要原因，海天瑞聲相關(guān)工作人員回復(fù)第一財(cái)經(jīng)表示，主要是公司毛利率受毛利水平較高的境外業(yè)務(wù)等方面的影響，未來(lái)在AI業(yè)務(wù)上還將繼續(xù)深入應(yīng)用落地場(chǎng)景。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，海天瑞聲訓(xùn)練數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品形態(tài)和服務(wù)的下游應(yīng)用領(lǐng)域，可以分為智能語(yǔ)音、計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言三大訓(xùn)練數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，公司還提供與訓(xùn)練數(shù)據(jù)相關(guān)的應(yīng)用服務(wù)。

　　三六零的情況，也與之類(lèi)似。這一輪AI炒作中，其股價(jià)最高漲幅接近200%。但該公司近日披露的一季報(bào)，業(yè)績(jī)依然大額虧損，基本面與股價(jià)表現(xiàn)嚴(yán)重背離。

　　根據(jù)披露，今年一季度，三六零實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.66億元，同比下降22.17%，歸母凈利潤(rùn)虧損1.86億元，同比下降184%，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損1.94億元，同比下滑202.03%。

　　此前，三六零剛剛交出史上最差財(cái)報(bào)，2022年公司凈虧損22億元，2021年同期盈利9.02億元，業(yè)績(jī)突然滑坡令投資者錯(cuò)不及防。公司稱(chēng)收入下滑主要因互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)收入減少所致。

　　國(guó)內(nèi)語(yǔ)音智能龍頭科大訊飛，年內(nèi)股價(jià)漲幅近90%，但大漲后交出的業(yè)績(jī)同樣不佳。按該公司此前的說(shuō)法，其大模型研發(fā)人員規(guī)模超過(guò)OpenAI。

　　科大訊飛4月20披露的調(diào)研活動(dòng)中，577家機(jī)構(gòu)投資者參會(huì)，當(dāng)被問(wèn)及在大模型研發(fā)在人力和核心算法上有什么比較優(yōu)勢(shì)時(shí)，科大訊飛稱(chēng)，OpenAI最核心團(tuán)隊(duì)人員不超過(guò)100人，訊飛研究院最核心研究團(tuán)隊(duì)有200人。

　　在2022年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，科大訊飛劉慶峰表示，“第一，在認(rèn)知大模型的技術(shù)投入上，對(duì)于應(yīng)該投入的重點(diǎn)方向，我們將飽和投入、絕不手軟；第二，不需要那么多人力和資金，現(xiàn)在科大訊飛的團(tuán)隊(duì)和資金完全覆蓋得?。坏谌?，投入也是自主可控，可以保證不受到國(guó)外卡脖子，長(zhǎng)期發(fā)展可以一步一個(gè)腳印往前走?！?/p>

　　根據(jù)計(jì)劃，科大訊飛將于5月6日正式發(fā)布訊飛“星火”認(rèn)知大模型，未來(lái)還會(huì)有三輪的迭代，并將同步推出面向教育、辦公、車(chē)載等行業(yè)的解決方案。不過(guò)，公司并沒(méi)有在財(cái)報(bào)或調(diào)研中披露大模型的具體研發(fā)費(fèi)用。

　　但在業(yè)績(jī)上，科大訊飛一季度繼續(xù)下滑。今年前三個(gè)月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.88億元，同比下降17.64%，歸母凈利潤(rùn)虧損5789.53萬(wàn)元，同比下降152.26%，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損3.38億元，同比下降331.82%，為上市以來(lái)同期最大虧損，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出16.68億元。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，科大訊飛表示，一季度正逢國(guó)內(nèi)春節(jié)，較多項(xiàng)目簽單、實(shí)施和交付等出現(xiàn)延遲，影響收入實(shí)際進(jìn)度。另一方面，公司2022年12月15日啟動(dòng)了“1+N認(rèn)知智能大模型專(zhuān)項(xiàng)攻關(guān)”，新增投入一定程度上影響了當(dāng)期利潤(rùn)，預(yù)計(jì)從二季度開(kāi)始將會(huì)實(shí)現(xiàn)收入和毛利正向增長(zhǎng)。

　　科大訊飛、海天瑞生股東欲套現(xiàn)17億以上

　　股價(jià)大漲后，海天瑞聲、科大訊飛隨之披露了股東的減持計(jì)劃。

　　根據(jù)海天瑞聲披露，其第四大股東唐滌飛計(jì)劃自5月15日起通過(guò)競(jìng)價(jià)交易和大宗交易，合計(jì)減持不超過(guò)152.58萬(wàn)股；第八大股東北京中瑞立投資中心(有限合伙)擬自4月25日起減持39.25萬(wàn)股。按照海天瑞聲最新收盤(pán)價(jià)165.9元計(jì)算，上述兩大股東合計(jì)減持金額為3.18億元。目前，唐滌飛持有公司331.48萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的7.74%。

　　科大訊飛也在3月末披露，第四大股東中科大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司計(jì)劃減持，擬于4月21日~2023年10月12日以集中競(jìng)價(jià)(或大宗交易)的方式減持本公司股份不超過(guò)2323.08萬(wàn)股，占總股本比例1%。4月25日，科大訊飛收漲4.1%，報(bào)61.17元，按此計(jì)算，該股東擬減持套現(xiàn)14.21億元。

　　三六零雖然目前雖然沒(méi)有股東減持，但周鴻祎因?yàn)殡x婚進(jìn)行的股權(quán)分割，也被質(zhì)疑為“離婚式減持“。按照當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算，周鴻祎因離婚分割的三六零股份市值達(dá)到97億元左右。

　　不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)糟糕，三六零再度成為公募“抱團(tuán)票”，買(mǎi)入集中度令人嘆服。數(shù)據(jù)顯示，截止3月31日，121只基金持有三六零股票，合計(jì)增持23219萬(wàn)股，持股總量為23220.80萬(wàn)股，持股市值40.52億元，較上期占比變化201.79%，意味著持有三六零的基金幾乎都是在今年一季度買(mǎi)入，三六零也進(jìn)入了一季度公募增持的前十大個(gè)股。