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　　最近，經(jīng)濟(jì)界流傳著一篇長文——《對伊拉克戰(zhàn)爭的大膽猜想：美國攻伊意在歐元》。文章認(rèn)為：美國發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭的真正目的，在于通過控制伊拉克和中東地區(qū)石油的出海口，鉗制歐洲的石油來源，削弱歐洲經(jīng)濟(jì)，震懾歐洲資本大量流入美國，從而打擊歐元，甚至迫使其破產(chǎn)，以維護(hù)美元在國際金融體系的霸主地位。

　　但事實(shí)上，且不說美國人素來有點(diǎn)理想主義的政治情懷，又與歐洲隔洋相望，情同手足，單以美國人的精明，選擇發(fā)動(dòng)對伊戰(zhàn)爭來暗算歐元，更可能是損人不利己，其成功的概率幾乎為零

　　伊拉克戰(zhàn)爭已經(jīng)進(jìn)行三個(gè)多星期了，幾乎沒有人(也許除了薩達(dá)姆)懷疑美國人將會(huì)最終獲得勝利。人們對戰(zhàn)爭的結(jié)局顯然沒有太多爭論，但對于美國為何發(fā)動(dòng)這場戰(zhàn)爭。希望通過這場戰(zhàn)爭達(dá)到何種目的的猜測，卻在熱烈地進(jìn)行當(dāng)中。

　　美國為何發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭的四種謎底

　　這種猜謎游戲最大的好處就是：謎底不透明，結(jié)論無法驗(yàn)證，因此可以讓各家各派自說自話。

　　對于發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭的動(dòng)機(jī)，概括起來有四種謎底：

　　第一種認(rèn)為是美國反擊恐怖主義的一部分，重在解除薩達(dá)姆的武裝，并銷毀其大規(guī)模殺傷性武器，盡管到現(xiàn)在為止美國人也說不清楚這些武器到底在哪里；

　　第二種認(rèn)為美國人試圖以此為契機(jī)，將聯(lián)合國、歐盟、俄羅斯乃至中國都邊緣化，確立其世界警察地位的合法性，并以此為先例在未來放手干預(yù)其他國家的內(nèi)部事務(wù)，強(qiáng)化其世界霸權(quán)地位；

　　第三種認(rèn)為美國人是為了控制伊拉克乃至中東地區(qū)的石油資源，通過在伊拉克扶持傀儡政府，強(qiáng)化其在中東地區(qū)的影響力，并以此號令天下；

　　第四種認(rèn)為美國是項(xiàng)莊舞劍，通過控制伊拉克和中東地區(qū)石油的出海口，鉗制歐洲的石油來源，削弱歐洲經(jīng)濟(jì)，打擊歐元，甚至迫使其破產(chǎn)，從而維護(hù)美元在國際金融體系的霸主地位。持這種說法的論者更認(rèn)為，由于歐洲擁有3個(gè)月的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，所以美國必須控制戰(zhàn)爭的節(jié)奏，確保在歐洲戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備耗竭之時(shí)，發(fā)起致命一擊，以便讓歐元迅速崩潰，歐洲就此徹底俯首貼耳。

　　仔細(xì)分析起來，這些目標(biāo)未必相互矛盾，但第四種無疑是其中最有創(chuàng)意、最富想象力的看法。

　　如果就這最具想象力的一種猜想進(jìn)行求證，有兩個(gè)核心問題不得不問。首先：美元的國際金融霸主地位有多大的好處，足以讓美國費(fèi)這么大心思，甚至于搭上破壞歐洲經(jīng)濟(jì)的政治經(jīng)濟(jì)雙重成本來暗算歐元？其次：通過占領(lǐng)伊拉克的方式，美國能否達(dá)到這一目標(biāo)？

　　美元價(jià)值：印鈔票就能賺錢

　　美元在國際金融體系中的地位，顯然同其相對經(jīng)濟(jì)實(shí)力不相稱，美國的GDP大約為世界的31%，但美元卻是國際貿(mào)易和投資的主要貨幣。

　　幾乎所有貿(mào)易商品都以美元計(jì)價(jià)，其中大約一半使用美元來結(jié)算；在所有跨國貸款中，大約45%使用美元計(jì)價(jià)；而國際證券發(fā)行的50%以美元形式實(shí)現(xiàn)；在全世界所有的外匯交易中，又有約44%涉及美元；除此之外，在各國中央銀行的外匯儲(chǔ)備中，大約60%左右也是以美元形式存放的——這些數(shù)字都無可質(zhì)疑地說明，目前美元在國際金融體系中的確占有霸主地位。

　　應(yīng)該說，美元成為世界主要貨幣，是在美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐下、在國際金融體系演變過程中水到渠成的結(jié)果，并不是美國人刻意策劃出來的。這一點(diǎn)與日本不同，日本人倒是處心積慮地推動(dòng)日元國際化，或者至少亞洲化。

　　不論如何，一國貨幣能夠成為國際主要匯兌貨幣，的確是有很大的吸引力——否則作為經(jīng)濟(jì)動(dòng)物的日本人也不會(huì)那么熱心。但，“世界貨幣”的含金量到底有多大呢？

　　還是以美元為例，它的含金量主要來自三個(gè)方面：鑄幣稅收入，流動(dòng)性收益以及國際收支平衡方面的利益。

　　所謂鑄幣稅收入，說白了就是——美國人可以通過印刷貨幣直接購買其他國家的貨物和服務(wù)，而美元的印刷卻幾乎是沒有成本的，而且，在美國之外流通的美元越多，美國收取的“鑄幣稅收入”就越多。

　　鑄幣稅收入盡管來得容易，但并不能隨意使用。一個(gè)明顯的約束是通貨膨脹，通貨膨脹一方面會(huì)擾亂美國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，一方面會(huì)損害美元的可信度。如果通貨膨脹率太高，別人就會(huì)使用其他更穩(wěn)定的貨幣而回避美元，這樣美國人的鑄幣稅也就無利可圖了。一個(gè)典型的例子是：美國在1970～1980年通貨膨脹達(dá)到兩位數(shù)，結(jié)果日元和德國馬克的地位迅速提高。

　　美國通過鑄幣稅從其他國家獲得的收入有多大呢？各方面的估計(jì)不太相同，大約的測算結(jié)果是：它占到美國GDP的0.1～0.5%。以現(xiàn)在美國的GDP規(guī)模來算，取估計(jì)結(jié)果的中間值，該收入也約有270億美元。

　　美元優(yōu)勢：節(jié)約籌資成本數(shù)百億元

　　所謂流動(dòng)性收益是指：美元作為世界主要貨幣，和非世界主要貨幣對照，其金融市場的規(guī)模必然增大，市場流動(dòng)性相應(yīng)提高，從而可以降低美元證券的籌資成本。

　　這方面的道理其實(shí)很簡單，看看中國市場的例子就知道了。同樣一個(gè)公司的股票，A股和B股的價(jià)格很不相同，其中部分原因就在于B股市場的流動(dòng)性較低，人家想出手的時(shí)候不容易找到買家，所以買的時(shí)候就要打點(diǎn)折。更形象的例子可以在商品市場找到，新購買的汽車轉(zhuǎn)眼之間要出手，就很難賣到購買時(shí)的價(jià)格了。

　　對于美元來說，由于國際金融市場都使用它來定價(jià)和交易，美元金融市場的規(guī)模就更大，證券發(fā)行人就可以賣出更好的價(jià)格，這中間由于流動(dòng)性改善帶來的收益就是第二個(gè)好處。

　　這種好處有多大呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的估計(jì)表明，它可以將證券發(fā)行的成本降低0.25～0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于現(xiàn)在國外居民持有的美國政府國債規(guī)模在2萬億美元左右，其每年的成本節(jié)約大約就在50～100億美元左右。

　　此外，國外居民還可能持有美國企業(yè)發(fā)行的證券，其規(guī)模尚不清楚，雖然其比例比國債低一些——主要原因是國債可以作為外匯儲(chǔ)備來投資，而其他證券則很難——但在樂觀的情況下，可以假設(shè)國外居民持有美國企業(yè)發(fā)行證券的規(guī)模同美國的GDP相當(dāng)，則其成本節(jié)約也大約在225～450億美元之間。

　　拍賣美元霸主能得多少錢？

　　美元霸主地位的第三個(gè)好處是，美國可以長期維持國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的逆差。

　　在進(jìn)口大于出口的條件下，別的國家只有消耗外匯儲(chǔ)備，而其策不可長久，所以必須約束國內(nèi)的消費(fèi)和投資，維持國際收支基本平衡，否則就匯率崩潰，天下大亂。而對于美國人來說，進(jìn)口多了可以印票子來買單，所受約束小的多。

　　當(dāng)然這種方式也不完全是免費(fèi)午餐，經(jīng)常項(xiàng)目的逆差太大，投資者就會(huì)擔(dān)心貨幣貶值，或者美國人還不起賬單，匯率就很難維持。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)的研究來看，經(jīng)常項(xiàng)目的逆差超過GDP的5%就很難長期維持了，因此長期來看這種好處的上限就是GDP的5%。

　　維持經(jīng)常項(xiàng)目的逆差所帶來的額外資金還可以用于投資或者消費(fèi)。以投資來計(jì)算，在最樂觀的情況下，假定其平均收益率為8%，而逆差資金的使用成本為0；再假設(shè)美國人好吃懶做，把該好處用到了極限，則每年的凈收益也能達(dá)到GDP的0.4%。以現(xiàn)在美國的GDP規(guī)模來計(jì)算，則其好處為360億美元左右。

　　取各項(xiàng)計(jì)算的總和，美元霸主地位的好處每年大致不會(huì)超過1000億美元。這種好處是每年都有的，而隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，該好處也將相應(yīng)增長。

　　那么假設(shè)美國可以拍賣其美元的霸主地位，這種地位值多少錢呢？

　　在投資理論中，可以使用現(xiàn)金流折現(xiàn)法來計(jì)算。其道理是：假定利率為5%，那么持有100元的債券，就等同于持有每年5元錢的無限期現(xiàn)金流。再假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)年均增長3%，而長期債券的平均利率為5%，最終可以計(jì)算出：這種霸主地位的經(jīng)濟(jì)價(jià)值為5萬億美元。

　　當(dāng)然這里的計(jì)算做了許多有利于美元的假定，如果調(diào)整這些假定以接近現(xiàn)實(shí)情況，那么美元國際金融霸主地位的經(jīng)濟(jì)價(jià)值會(huì)小一點(diǎn)，但應(yīng)該不會(huì)低于1萬億美元，同中國目前的GDP相當(dāng)。

　　石油無法扼住歐洲的咽喉

　　歐洲的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和金融市場的規(guī)模與美國相當(dāng)，如果未來不出現(xiàn)其他主要貨幣挑戰(zhàn)美元地位的情況，以及在美國不作梗的情形下，歐元的確可能與美元平分秋色。

　　那么，歐元的挑戰(zhàn)會(huì)給美國帶來多大損失呢？大致計(jì)算的結(jié)果是：美國的損失最高可達(dá)到2.5萬億美元，美國人均約1萬美元，與正在進(jìn)行的伊拉克戰(zhàn)爭做比較，各方面對戰(zhàn)爭和隨后經(jīng)濟(jì)重建成本的估計(jì)盡管很不相同，但較高的估計(jì)是2000億美元左右。

　　這樣一來，通過伊拉克戰(zhàn)爭打垮歐元，從成本效益的角度看，美國人暗算歐元的動(dòng)機(jī)確實(shí)是可以成立的。

　　但是，美國通過伊拉克戰(zhàn)爭打垮歐元的現(xiàn)實(shí)可能性卻很小。

　　有論者認(rèn)為美國發(fā)動(dòng)的伊拉克戰(zhàn)爭是項(xiàng)莊舞劍，其包藏的禍心在于突然封鎖歐洲的石油輸入，從而搞垮歐洲經(jīng)濟(jì)，震懾歐洲資本流入美國，迫使歐元破產(chǎn)。即使美國人真的這么算計(jì)，其成功的可能性也很小。

　　要知道，中東地區(qū)的石油儲(chǔ)量大約占世界的70%弱，其出口卻只占世界石油交易的40%。在中東地區(qū)之外，俄羅斯、墨西哥和委內(nèi)瑞拉等都是石油大國。因此，即使歐洲一夜之間無法從中東進(jìn)口石油，在短期之內(nèi)它仍然可能從其他地區(qū)獲得部分石油，不至于使經(jīng)濟(jì)機(jī)器完全癱瘓。

　　在自由經(jīng)濟(jì)條件下，管制世界石油貿(mào)易比根除毒品交易還難。即使歐洲無法從中東直接進(jìn)口石油，它還可以通過提高價(jià)格的方式，輕易地讓本來駛往其他地區(qū)的油船改駛歐洲。世界其他地區(qū)出口著世界石油交易量的60%，只要?dú)W洲出價(jià)足夠高，石油總是可以買到的。

　　再說，世界石油市場是統(tǒng)一的，中東石油管制的結(jié)果必然是價(jià)格上升，而美國經(jīng)濟(jì)在價(jià)格沖擊下也無法置身事外。即使美國有足夠的石油儲(chǔ)備可以來平息國內(nèi)油價(jià)，但如果國際市場的價(jià)格明顯高于美國內(nèi)市場，就必然會(huì)有投機(jī)商從中漁利，結(jié)果是歐洲獲得石油的價(jià)格未必比美國人高多少。

　　順便提一句，由于日本對進(jìn)口石油的依賴非常深，如果出現(xiàn)這種沖擊，最受傷害的反而應(yīng)該是日本。

　　美國想搬起石頭砸自己的腳？

　　即使歐洲受的打擊比美國大，其損害也未必是不可控制的。對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)來說，根據(jù)一般的經(jīng)驗(yàn)研究，在宏觀政策不變的情況下，油價(jià)上升10美元，則一年后消費(fèi)價(jià)格上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，而GDP增長下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體到美歐的情況而言，世界銀行最近的報(bào)告也許提供了比較直觀的結(jié)果。這份報(bào)告說，由于伊拉克戰(zhàn)爭帶來的油價(jià)上升，再加上其他一些因素，世界經(jīng)濟(jì)增長將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中歐元區(qū)的增長下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，而美國經(jīng)濟(jì)增長下降0.1個(gè)百分點(diǎn)——?dú)W元區(qū)受到的影響顯然比美國大，但也不是大得沒邊，比一般發(fā)展中國家還略小一些。

　　油價(jià)對經(jīng)濟(jì)的影響可能造成兩個(gè)結(jié)果：一、高油價(jià)推動(dòng)消費(fèi)價(jià)格上升以后，工人可能要求提高工資，而工資提高又推動(dòng)消費(fèi)價(jià)格進(jìn)一步上升，從而形成成本推動(dòng)的通貨膨脹；二、高油價(jià)損害消費(fèi)者和投資者的信心，帶來股價(jià)下跌，以及開支和投資的減少。

　　歐洲勞動(dòng)力市場彈性比美國低，工會(huì)的力量較強(qiáng)，發(fā)生第一種情況的可能性更大。但是，現(xiàn)實(shí)的情況是，目前歐洲和美國的勞動(dòng)力市場都處于供過于求的狀態(tài)，工人的談判地位弱，發(fā)生油價(jià)上升導(dǎo)致長期通貨膨脹的可能性其實(shí)沒多高。

　　倒是美國股票市場的情況更讓人擔(dān)心。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，盡管美國的股票指數(shù)已經(jīng)大幅下跌，但和歷史情況相比仍然明顯被高估。有的研究甚至認(rèn)為美國標(biāo)準(zhǔn)普耳指數(shù)被高估了15%或者更多。

　　在這樣的情況下，如果油價(jià)上升，美國的股票市場比歐洲還要脆弱——更要命的是股票市場對美國比對歐洲要重要得多。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可以使用的利率手段已經(jīng)差不多用盡，而歐洲中央銀行的彈藥箱里還有派得上用場的子彈。

　　所以，總體說來美國受的影響未必比歐洲小。

　　歐洲頂多經(jīng)歷一次溫和的衰退

　　那么如果中東石油出口確實(shí)被美國基本掐斷，會(huì)對世界發(fā)生多么大的影響呢？一個(gè)簡便的例子是1973～1974年的石油危機(jī)。當(dāng)時(shí)中東國家由于以色列戰(zhàn)爭的原因?qū)ξ鞣絿�家進(jìn)行了石油禁運(yùn)。

　　今天世界的石油供給比1973年時(shí)更分散，而美國人未必會(huì)自己對自己禁運(yùn)。與此同時(shí)，重工業(yè)的下降、替代能源的廣泛使用以及能源使用效率的提高，都使得石油依賴率大大降低。

　　事實(shí)上對于每1美元的實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，發(fā)達(dá)國家今天所需要的石油消耗只是1970年的一半。考慮到現(xiàn)在世界范圍內(nèi)通貨膨脹率很低，即使中東石油出口被美國基本掐斷，其對世界的影響應(yīng)該比1973～1974年的石油危機(jī)要小。而當(dāng)年的石油危機(jī)雖然使石油價(jià)格上升了3倍，但其影響和上個(gè)世紀(jì)30年代的大蕭條比較要輕微得多。

　　就算假定中東石油出口被美國基本掐斷，并導(dǎo)致國際石油價(jià)格上升3倍，達(dá)到80美元一桶(與第一次石油危機(jī)一致，為目前水平27美元一桶的3倍)的水平，美國仍然不足以迫使歐洲放棄歐元。

　　原因是：根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，在宏觀政策不變的條件下，對于每10美元的油價(jià)上升，歐洲產(chǎn)出的下降不超過0.5%；這樣油價(jià)上升到80美元后，歐洲的產(chǎn)出將下降2.5%左右，而美國也將下降1.5%左右。產(chǎn)出下降顯然很大，但和趨勢增長相比，歐洲頂多是經(jīng)歷了一次溫和的衰退。

　　更重要的是：歐洲人一定會(huì)捍衛(wèi)歐元，因?yàn)榫S護(hù)歐元可以為歐洲帶來更大的利益。歐元的崛起能夠?yàn)闅W洲帶來相當(dāng)于6%～30%GDP的財(cái)富。此外，和沒有歐元相比，由于歐洲內(nèi)部金融市場的一體化和規(guī)模擴(kuò)大帶來的流動(dòng)性收益，以及國際收支平衡約束的解除帶來的收益，歐洲引入歐元而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益還會(huì)遠(yuǎn)高于6%～30%GDP的水平。

　　這樣假想中的美國的要挾如果想生效，所需要的運(yùn)作時(shí)間就會(huì)很長，至少不會(huì)少于3年。

　　想一想，美國要維持至少3年的石油禁運(yùn)，同時(shí)還要忍受自身巨大的經(jīng)濟(jì)損失(至少GDP的4.5%)，所需要的將不止是西西里島黑幫那樣鐵的紀(jì)律，還得需要希特勒那樣的專制權(quán)威，這在政治上都是難以想象的。

　　更進(jìn)一步講，正如前邊的分析所言，美國愿意付出的代價(jià)，不可能超過美元金融霸權(quán)價(jià)值的一半(正好相當(dāng)于歐洲的挑戰(zhàn)使美國損失掉的2.5萬億美元)，而歐洲為了捍衛(wèi)歐元所愿意付出的代價(jià)，則是該份額還要加上歐洲因引入歐元而帶來的經(jīng)濟(jì)收益，至少要超過3萬億美元。

　　因此，歐洲捍衛(wèi)歐元的出價(jià)，要遠(yuǎn)高于美國為搞垮歐元所愿意付出的代價(jià)。在這樣的博弈中，美國要獲勝是不可能的。

　　在這種情況下，即使發(fā)生石油禁運(yùn)，歐洲資金也未必會(huì)大量進(jìn)入美國。事實(shí)上，2001年中以來，流入美國的資本已經(jīng)開始明顯減少，并導(dǎo)致美元匯率溫和回落。讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們困惑的不是美元貶值(許多人認(rèn)為這早該發(fā)生了，而目前也還未見底)，而是在股市下跌和資本流入減少的情況下，美元如何能夠貶得這么慢(此問題的部分答案在于亞洲國家中央銀行外匯儲(chǔ)備的快速積累)。

　　再退一步，假設(shè)歐洲資金大量流出，從而帶動(dòng)歐元貶值和歐洲金融市場的動(dòng)蕩，在這種情況下，歐洲中央銀行也可以通過降低利率和為市場提供緊急流動(dòng)性資金來挽救。

　　在歷史上，美國1987年的黑色星期一和2001年的9·11事件等,都由于聯(lián)儲(chǔ)采取的緊急降息等措施而被控制住。

　　只有一個(gè)機(jī)會(huì)是美國人可能利用的，那就是歐元區(qū)內(nèi)部發(fā)生了嚴(yán)重的危機(jī)，以致美國人落井下石。

　　事實(shí)上，歐元區(qū)未來最大的挑戰(zhàn)確實(shí)來自其內(nèi)部而非外部。在歐元產(chǎn)生之前，歐元區(qū)國家的外貿(mào)依存度為30%強(qiáng)，而歐元形成后，該比率降低到10%的水平，和日本及美國的情況差不多。

　　歐元倒是可能在這種情況下遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)——?dú)W洲部分地區(qū)，例如德國發(fā)生嚴(yán)重衰退，而該國的財(cái)政政策無法發(fā)揮作用，勞動(dòng)力的流出不能實(shí)現(xiàn)，歐洲中央銀行又不愿意采取降息的措施施以援手，結(jié)果造成德國退出歐元區(qū)。在這種情況下，如果美國人惟利是圖，則完全可能乘機(jī)破壞。

　　德國目前的確遇到了經(jīng)濟(jì)困難。歐元區(qū)結(jié)構(gòu)改革和市場融合的速度也比預(yù)期的慢，但幸運(yùn)的是，德國的困難還不算大，至少在政治上還沒有出現(xiàn)退出歐元區(qū)的聲音。其中部分原因恐怕是歐元尚在創(chuàng)業(yè)之初，所有參與者都知道要收獲好處尚需共濟(jì)時(shí)艱。

　　所以，對于歐元而言，真正的挑戰(zhàn)并非目前的伊拉克戰(zhàn)爭，而是未來歐元區(qū)的一體化和結(jié)構(gòu)改革的進(jìn)展，可謂考驗(yàn)在前。

　　總而言之，美元的國際金融霸主地位的確價(jià)值巨大，在歐元挑戰(zhàn)面前，美國的確也有動(dòng)機(jī)暗算歐元。但是選擇發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭的方式來暗算歐元很可能是損人不利己，成功的可能性幾乎沒有。

　　且不說美國人素來還有點(diǎn)理想主義的政治情懷，又與歐洲隔洋相望，情同手足，單以美國人的精明，利用發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭來暗算歐元也是不合算，因而是不會(huì)做的。

　　文章來源：中國《新聞周刊》

　　原標(biāo)題：最具想象力的猜想——美國攻打伊拉克意在暗算歐洲？！

　　作者:高善文