【睿看美國】美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)或?qū)⒎啪徏酉?，為何?qiáng)硬不起來了？

　　中新網(wǎng)7月29日電 (中新財(cái)經(jīng) 宮宏宇)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.25%至2.5%的目標(biāo)區(qū)間，標(biāo)志著其兩個(gè)月累計(jì)加息幅度達(dá)到150個(gè)基點(diǎn)，為上世紀(jì)80年代初以來最大力度的連續(xù)加息。

　　不過，與今年前三次加息相比，本次議息會(huì)卻釋放出一些與以往不同的“緩和”信號(hào)。如，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)可能在大幅收緊政策后，放慢加息步伐。

　　美股在議息會(huì)后大漲。道指漲1.37%；納指漲超4%；標(biāo)普漲超2.6%，七周來首次收高于4000點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息將變得“溫和”？

　　鮑威爾在議息會(huì)上表示，9月會(huì)議繼續(xù)非常態(tài)化大幅加息可能是適當(dāng)?shù)?，這將取決于數(shù)據(jù)；在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，放緩加息步伐，這取決于累積的政策調(diào)整如何影響經(jīng)濟(jì)和通脹。

　　對(duì)此，中信證券分析師崔嶸指出，鮑威爾在本次會(huì)議上首次提出放緩加息步伐的表述，表明美聯(lián)儲(chǔ)正在向市場(chǎng)傳遞邊際轉(zhuǎn)“鴿”(形容柔性溫和的態(tài)度)的信號(hào)。

　　不僅如此，本次75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度也低于美國6月通脹創(chuàng)下9.1%的歷史新高后，一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將激進(jìn)加息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)。

　　在高通脹面前，激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)為什么變“溫和”了？

　　不少分析人士指出，多輪加息正給危機(jī)重重的美國經(jīng)濟(jì)帶來衰退隱憂。正如鮑威爾所說，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)和聲明一樣，在一定程度上導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)放緩。

　　摩根士丹利CEO詹姆斯·戈?duì)柭饲霸硎?，美國?jīng)濟(jì)衰退的可能性隨著美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)地對(duì)抗通脹逐漸上升，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)50%。

　　在描述經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)本次議息會(huì)議聲明將“繼第一季度的小幅下滑，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)似乎已經(jīng)開始回暖”的表述改為“近期支出和生產(chǎn)指標(biāo)已經(jīng)放緩”。

　　崔嶸指出，美國通脹仍在高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)距離實(shí)質(zhì)性衰退仍有距離，但經(jīng)濟(jì)增長可能已經(jīng)開始影響美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)立場(chǎng)。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，從本次議息表態(tài)來看，經(jīng)濟(jì)增長減速、以至于金融條件大幅收緊之下的“衰退風(fēng)險(xiǎn)”逐漸浮現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)增長下行的關(guān)注度確實(shí)在上升，但在通脹預(yù)期仍未完全平抑的情況下，近期的市場(chǎng)“衰退交易”仍不足以“逼退”聯(lián)儲(chǔ)的緊縮步伐。

　　本輪加息對(duì)資本市場(chǎng)有何影響？

　　鑒于鮑威爾暗示“9月可能放緩加息”的靈活性，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議公布后，2年期美債利率從3.07%回落至3%、10年期美債利率由2.73%上行至2.79%，美元指數(shù)從107回落到106.5；標(biāo)普500及納斯達(dá)克綜指收漲。

　　在一些市場(chǎng)人士看來，投資者一直擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的加息舉措可能使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，鮑威爾放緩加息步伐的言論給了美股上漲的理由。

　　而從長期影響來看，崔嶸認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)釋放邊際轉(zhuǎn)“鴿”信號(hào)以及美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，預(yù)計(jì)主導(dǎo)邏輯將轉(zhuǎn)向基本面盈利，美股9月前階段性反彈，但盈利預(yù)期下修制約反彈空間。后續(xù)美債利率或?qū)⒕S持震蕩。

　　美元方面，易峘解讀稱，美元短期仍偏強(qiáng)勢(shì)，但今年第三四季度可能震蕩筑頂。歐洲央行的緊縮和歐元利率匯率的波動(dòng)可能是下半年美元匯率變化最大的邊際變量，而日本是否調(diào)整YCC則是“尾部風(fēng)險(xiǎn)”。鑒于歐日央行貨幣緊縮周期滯后于美國，未來其政策變化相對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的偏離度可能高于美國。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程會(huì)如何走？

　　關(guān)于之后的加息進(jìn)程，鮑威爾并未給出明確的觀點(diǎn)，加息的速度取決于未來的數(shù)據(jù)。

　　對(duì)此，崔嶸分析稱，如果接下來7月和8月的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢(shì)，則9月可能加息放緩至50個(gè)基點(diǎn)，而如果再創(chuàng)新高或未有明顯下行，則不排除美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)75基點(diǎn)的加息。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或加息至3.5%附近。

　　“如果經(jīng)濟(jì)減速超預(yù)期，不排除聯(lián)儲(chǔ)會(huì)略微放緩加息步伐，但我們維持此前觀點(diǎn)，即目前通脹走勢(shì)暫不足以讓聯(lián)儲(chǔ)很快停止加息。”易峘表示。(中新財(cái)經(jīng))