文/陳康亮

　　近日召開的國務院常務會議研究促進政府投資基金高質量發展政策舉措，指出要構建科學高效的管理體系，突出政府引導和政策性定位，按照市場化、法治化、專業化原則規范運作政府投資基金，更好服務國家發展大局。

　　政府投資基金未來如何運作？怎么投？有了更明確的信號。

　　以政府投資有效帶動社會投資

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受中新社國是直通車采訪時表示，此次國常會提出推動政府投資基金高質量發展，主要是為了貫徹落實中央經濟工作會議的決策部署，通過政府投資基金帶動社會投資。

　　日前召開的中央經濟工作會議提出，加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。

　　公開資料顯示，政府投資基金是指由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，支持相關產業和領域發展的資金。

　　據清科研究中心統計，截至2023年，中國累計設立政府引導基金2086只，目標規模約12.19萬億元，已認繳規模約7.13萬億元。

　　“政府投資基金通過投早、投小、投長期、投硬科技，已成為支持戰略性新興產業和未來產業的重要力量。”田利輝說，政府投資基金能為企業提供更持續穩定的資金來源，對企業走好從原始創新到成果轉化這段“從0到1”的路程至關重要；還能協同多部門將技術、信息、人才等服務與資金“打包”投入企業，全方位呵護種子期、初創期、成長期等科技型企業的成長。

　　以國家中小企業發展基金為例，根據官方7月披露的數據，該基金規模為357億元，累計投資42個子基金，幫助已投項目新增股權融資超過4800億元，投資種子期、初創期成長型中小企業1200多家，金額占比達到70%以上。

　　在星圖金融研究院副院長薛洪言看來，作為典型的耐心資本，政府投資基金可以發揮逆周期調控效果，避免資金大起大落對新興產業的負面沖擊。當前，中國金融資源配置依舊以商業銀行體系為主體，很難高效適配新質生產力發展需求，需要更好發揮包括政府投資基金在內的創投基金作用。

　　鼓勵創新、寬容失敗

　　針對國常會提出的“構建科學高效的管理體系”，田利輝認為，科學高效管理體系的特點是市場化、法治化、專業化。政府投資基金要按照市場規律運作，優化募資機制，實現社會資本收益與風險對等，增強基金吸引力；要規范運作、依法行事，確保基金運作的合法性；要提升基金管理水平，通過改革完善考核機制，提升基金管理的專業性。

　　粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，政府投資基金既有政策上的目標約束也有市場收益的訴求，使其在實際運作過程中存在資金募資困難、市場化不足、專業人才缺乏、可投標的物缺乏、退出渠道不暢等問題。解決以上問題的核心在于厘清政府與市場的邊界，將基金運營中的市場問題交給市場解決。

　　國常會還提出，要發展壯大長期資本、耐心資本，完善不同類型基金差異化管理機制，防止對社會資本產生擠出效應。要健全權責一致、激勵約束相容的責任機制，營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍。

　　對此，田利輝認為，差異化管理機制的關鍵在于，根據應用場景的不同，區分純政策型和收益性質的基金，并實現不同的管理機制。這需要明確基金的功能定位，采取更加科學高效的管理機制。

　　薛洪言指出，科技創新的特征是高風險、高回報，從結果上看，失敗率遠高于成功率。只有寬容失敗，才能真正鼓勵創新。就創投基金來說，寬容與開放的文化是成功的前提，重點要優化考核與問責機制，建立盡職免責機制，更注重過程導向，避免單純以結果論英雄。